07.11.2018

Об упущенных возможностях: анти-портфолио фонда Bessemer Venture Partners или инвесторы тоже плачут

Будучи, пожалуй, одной из самых старых компаний, занимающейся венчурными инвестициями, история Bessemer Venture Partners (далее – BVP) уходит корнями аж в эпоху Империи стали Эндрю Карнеги. Этот длительный период был полон не только побед и удачных вложений, но невероятным количеством упущенных возможностей.

Об упущенных возможностях: анти-портфолио фонда Bessemer Venture Partners или инвесторы тоже плачут

В течение жизни Bessemer Venture Partners инвестировала в парики, картошку фри и даже в железную дорогу на Гавайях. Однако за это же время компания отклоняла инвестиционные предложения, которые были весьма привлекательными, и которые впоследствии превратились в чрезвычайно успешные бизнесы.

Причины отказа всегда были разные. В одних случаях это был сознательный акт щедрости в пользу другой более молодой венчурной компании, которая терпела неудачи, а мы полагали, что она сможет эффективно использовать миллион долларов. В других случаях наши партнёры попросту избегали дополнительной бумажной волокиты при заполнении налоговой декларации, и без того пестрящей сделками купли-продажи личных активов.

На самом деле причины для отказа сейчас уже не важны, это чествование анти-портфолио: тех компаний, чей феноменальный успех вдохновляет Bessemer Venture Partners продолжать делать то, что они делают – помогать компаниям расти и процветать. Другими словами, если бы Bessemer Venture Partners вложились в одну из нижеперечисленных компаний, то, скорее всего, работать бы уже и не пришлось.

Airbnb – Джереми Левайн (Jeremy Levine, BVP) встретился с Брайаном Чески (Brian Chesky, сооснователь сервиса Airbnb) в январе 2010 – месяц, когда выручка впервые составила $ 100 тыс. Оценка компании в $ 40 млн казалась сумасшедшей из уст Брайана, но Джереми был очень впечатлён и предложил встретиться в мае. Джереми пропустил момент, когда $ 100 тыс выручки превратились в $ 200 тыс. в феврале, $ 300 тыс. – в марте, а уже в апреле сервис привлек инвестиции по оценке в 1,5 раза выше той самой сумасшедшей суммы, озвученной при встрече. Последний раунд был закрыт по оценке примерно в 500 раз выше изначальной стоимости.

Apple – у BVP была возможность купить акции Apple перед IPO при оценке в $ 60 млн, однако Нил Браунстайн (Neill Brownstein, BVP) заявил, что это «возмутительно дорого».

Atlassian – шумиха вокруг инструмента для быстрой и эффективной разработки ПО из Австралии привела Байрона Дитера (Byron Deeter, BVP) на порог Atlassian в 2006. Некоторые из заметок со встреч гласили: «полностью профинансирована из своего кармана, начали с кредитки» и «отличный бизнес, но Скотт и Майк совсем не хотят делать компанию публичной». Спустя годы и бесчисленное количество встреч, первая возможность для инвестиций появилась только в 2010. Однако оценка компании в $ 400 млн показалась несколько завышенной. В 2015 Atlassian стала самым большим технологическим IPO в истории Австралии, а акции, которые упустили BVP, сейчас стоят больше миллиарда.

eBay – «Марки? Монеты? Комиксы? Вы должно быть шутите!», подумал Дэвид Кован (David Cowan, BVP). «Тут не о чем раздумывать».

Facebook – Джереми Левайн (Jeremy Levine, BVP) потратил целые выходные на корпоративном выезде летом 2004, пытаясь увильнуть от назойливого студента Гарварда Эдуардо Саверина (Eduardo Saverin, соучредитель Facebook), который не прекращал попыток достучаться до потенциального инвестора. В конце концов, уже загнанный в угол, Джереми поделился мудростью: «Парень, ты что, не слышал про Friendster? Найди что-нибудь другое и двигайся дальше».

FedEx – невероятно, но BVP отказали Federal Express 7 раз.

Google – подруга Дэвида Кована (David Cowan, BVP) из колледжа сдавала в аренду свой гараж Сергею и Ларри (Sergey Brin and Larry Page, сооснователи Google) в первые годы становления компании. С 1999 по 2000 она пыталась представить Ковану «этих двух очень смышлёных студентов Стэнфорда, разрабатывающих поисковик». Студенты? Новая поисковая система? В этот самый важный момент в истории данного анти-портфолио Кован спросил подругу: «Как мне выйти из твоего дома куда угодно, только пройти мимо гаража?»

Intel – Пит Бенкрофт (Pete Bancroft, BVP) никак не могу договориться об условиях инвестирования с Бобом Нойсом (Bob Noyce, сооснователь Intel). Последний в результате принял инвестиции от парня по имени Артур Рок (Arthur Rock, знаменитый бизнесмен и инвестор).

Intuit – вместе со всеми остальными инвесторами Кремниевой долины Нил Браунстайн (Neill Brownstein, BVP) отказал основателю Intuit, Скотту Куку (Scott Cook). Кое-как Скотт умудрился собрать $ 225 тыс. от своих друзей, в том числе от однокурсника по Гарварду и основателю Sierra Ventures Питер Венделла (Peter Wendell). Питер лично вложил $ 25 тыс. лишь бы Скотт от него отстал.

Kayak – после долгого и внимательного изучения вопроса Джереми Левайн (Jeremy Levine, BVP) обнаружил фатальную ошибку в бизнес модели проекта: авиалинии не согласятся платить большие взносы для размещения на платформе. К счастью для Kayak, согласились отели. Как и согласился Priceline, когда купил компанию за $ 1,8 млрд. 

Lotus и Compaq – Бен Розен (Ben Rosen), один из основателей венчурного фонда Sevin Rosen, предложил Фельду Хардимону (Felda Hardymon, BVP) проинвестировать сразу Lotus и Compaq Computer в один и тот же день. Хардимон ответил: «Lotus до сих пор не проявил себя, и я опасаюсь за ситуацию. Что касается Compaq, то я уже сказал им, что в области переносных компьютеров нет будущего, т.к. IBM уже смог это сделать».

PayPal – Дэвид Кован (David Cowan, BVP) решил пропустить раунд А: неопытная команда, кошмарные трудности с законодательным регулированием… и, 4 года спустя, приобретение eBay’ем за $ 1,5 млрд.

Snapchat – в 2011 году Джереми Левайн (Jeremy Levine, BVP) из-за задержки рейса опоздал в аэропорт Лос-Анджелеса на три часа. Поэтому из двух запланированных встреч ему хватало времени только на одну. Он в прямом смысле подбросил монетку, а потом позвонил Эвану Шпигелю (сооснователю Snap. Inc), чтобы извиниться и отменить встречу. В итоге, Snapchat стал самым большим IPO в 2017.

ZipRecruiter – … Джереми (Jeremy Levine, BVP) все делает основательно, поэтому он посетил офис ZipRecruiter и мучал Айана Сигеля (Ian Siegel, ZipRecruiter CEO) вопросами, чтобы найти уязвимые места в бизнес-модели. Сейчас ZipRecruiter – одна из самых быстроразвивающихся SaaS-компаний (стоимость больше $200 млн). 

Tesla – в 2006 Байрон Дитер (Byron Deeter, BVP) встретился к командой и провёл тест-драйв родстера. Он оставил депозит за машину, однако его смутило, что компания убыточна, он сказал партнерам: «Это выигрышная ситуация – я получу потрясающий автомобиль, а какой-нибудь другой венчурный инвестор пусть заплатит за это». Капитализация Tesla в 2014 году превысила 30 млрд, а Байрон совсем недавно выплатил полную стоимость за Model X.

Ссылка на оригинал статьи

Партнеры

Forum Organizer
After-Party Partner
After-Party Partner

Участники Business Alley

Участники Deal Room

Медиа партнеры

General Marketing Partner

Информационные партнеры